对欧洲央行利率的看法发生转变，未来几个月可能降息

在欧洲央行(ECB) 9月份加息之后，金融市场仍在一定程度上认为当前周期可能会进一步加息。

然而，在过去的几周里，利率预期出现了明显的转变，反映出人们更加坚定地认为，我们已经达到了利率的峰值，下一步将是降息。

此外，这种情绪的转变现在也表明，第一次降息可能比此前预期的要早，未来18个月的政策宽松程度可能比此前预期的要大。

值得注意的是，目前的期货价格预期利率现在可能会在明年4月削减0.25个百分点，并且在接下来的12个月内可能会进一步削减1%。

欧洲央行最近的沟通强调了其目前制定利率政策的方法依赖于数据的性质。它对欧元区经济表现发出的信号给予了很高的溢价，根据欧洲央行的预期对其进行评估。

即将公布的经济数据为最近的市场走势提供了重要支持，目前的通胀和经济增长都弱于欧洲央行的预期。

本周的通货膨胀数据显示，欧元区整体通货膨胀的年增长率明显放缓，从9月份的4.3%下降到10月份的2.9%——与12个月前10.6%的峰值相去甚远。

这不仅代表了欧元区27个月以来的最低通胀率，而且与9月份欧洲央行工作人员预测的今年最后一个季度平均通胀率为3.3%相比，也明显低于预期。

总体通胀的减速，主要反映出波动较大的能源和食品类别的价格压力有所缓解，这两类价格的形成和回落往往需要更长的时间。

核心通胀率(不含能源和食品)在今年第三季度出现了两年半以来的首次季度减速，从第二季度的5.5%降至第三季度的5.1%。第三季度的表现比欧洲央行的最新预测要弱一些，本周10月份的数据显示核心通胀率为4.2%，是15个月以来的最低点。

这仍然远高于欧洲央行2%的目标。

在增长方面，情况也类似。本周公布的第三季度GDP初值是10多年来首次出现季度收缩(除疫情期间外)。这一结果也弱于欧洲央行的最新预测，后者预计读数将持平。0%和- 0.1%的季度增长率之间的差异不应该被夸大，两者都意味着疲软的表现。尽管如此，第三季度的数据确实表明，相对于欧洲央行的预期，英国经济表现欠佳。

10月份一些重要调查指标的数据表明，与欧洲央行对第四季度经济增长略有改善的预期相反，经济势头在本季度初有所下滑。一个重要的解读是，随着时间的推移，经济活动的疲软应该会对潜在的成本和价格压力产生抑制作用。

欧洲央行在多大程度上验证当前的利率预期，将取决于有关增长和通胀的新信息如何验证央行的预期，即通胀将在未来两年内回到2%，正如9月份预测的那样。

通胀和增长指标继续低于欧洲央行预测的程度越大，欧洲央行就越有信心，认为自己已经采取了足够的措施，确保通胀回到目标水平。

在此之后，在经历了历史上激进的紧缩周期后，欧洲央行或许可以将利率变速杆反转。

在这种背景下，降低通胀——进而降低利率——的道路可能并不平坦。批发能源价格从夏季低点回升，提醒人们通胀面临上行风险，而极端天气可能给食品价格带来更大的上行压力。

欧洲央行还强调了潜在通胀的风险，这种风险源于一种可能性，即弹性劳动力市场可能产生强于预期的工资成本压力——这一领域可能需要几个月的时间才能变得更加清晰。

尽管存在这些和其他不确定性，但最新的证据提供了一个合理的基础，可以预期欧洲央行的利率现在已经见顶，可能会比之前想象的更早开始下降。这一结果对爱尔兰的企业和家庭借款人，尤其是陷入困境的追踪抵押贷款持有者来说，肯定是个好消息。

西蒙·巴里是一位独立经济学家

然而，在过去的几周里，利率预期出现了明显的转变，反映出人们更加坚定地认为，我们已经达到了利率的峰值，下一步将是降息。

此外，这种情绪的转变现在也表明，第一次降息可能比此前预期的要早，未来18个月的政策宽松程度可能比此前预期的要大。

值得注意的是，目前的期货价格预期利率现在可能会在明年4月削减0.25个百分点，并且在接下来的12个月内可能会进一步削减1%。

欧洲央行最近的沟通强调了其目前制定利率政策的方法依赖于数据的性质。它对欧元区经济表现发出的信号给予了很高的溢价，根据欧洲央行的预期对其进行评估。

即将公布的经济数据为最近的市场走势提供了重要支持，目前的通胀和经济增长都弱于欧洲央行的预期。

本周的通货膨胀数据显示，欧元区整体通货膨胀的年增长率明显放缓，从9月份的4.3%下降到10月份的2.9%——与12个月前10.6%的峰值相去甚远。

这不仅代表了欧元区27个月以来的最低通胀率，而且与9月份欧洲央行工作人员预测的今年最后一个季度平均通胀率为3.3%相比，也明显低于预期。

总体通胀的减速，主要反映出波动较大的能源和食品类别的价格压力有所缓解，这两类价格的形成和回落往往需要更长的时间。

核心通胀率(不含能源和食品)在今年第三季度出现了两年半以来的首次季度减速，从第二季度的5.5%降至第三季度的5.1%。第三季度的表现比欧洲央行的最新预测要弱一些，本周10月份的数据显示核心通胀率为4.2%，是15个月以来的最低点。

这仍然远高于欧洲央行2%的目标。

在增长方面，情况也类似。本周公布的第三季度GDP初值是10多年来首次出现季度收缩(除疫情期间外)。这一结果也弱于欧洲央行的最新预测，后者预计读数将持平。0%和- 0.1%的季度增长率之间的差异不应该被夸大，两者都意味着疲软的表现。尽管如此，第三季度的数据确实表明，相对于欧洲央行的预期，英国经济表现欠佳。

10月份一些重要调查指标的数据表明，与欧洲央行对第四季度经济增长略有改善的预期相反，经济势头在本季度初有所下滑。一个重要的解读是，随着时间的推移，经济活动的疲软应该会对潜在的成本和价格压力产生抑制作用。

欧洲央行在多大程度上验证当前的利率预期，将取决于有关增长和通胀的新信息如何验证央行的预期，即通胀将在未来两年内回到2%，正如9月份预测的那样。

通胀和增长指标继续低于欧洲央行预测的程度越大，欧洲央行就越有信心，认为自己已经采取了足够的措施，确保通胀回到目标水平。

在此之后，在经历了历史上激进的紧缩周期后，欧洲央行或许可以将利率变速杆反转。

在这种背景下，降低通胀——进而降低利率——的道路可能并不平坦。批发能源价格从夏季低点回升，提醒人们通胀面临上行风险，而极端天气可能给食品价格带来更大的上行压力。

欧洲央行还强调了潜在通胀的风险，这种风险源于一种可能性，即弹性劳动力市场可能产生强于预期的工资成本压力——这一领域可能需要几个月的时间才能变得更加清晰。

尽管存在这些和其他不确定性，但最新的证据提供了一个合理的基础，可以预期欧洲央行的利率现在已经见顶，可能会比之前想象的更早开始下降。这一结果对爱尔兰的企业和家庭借款人，尤其是陷入困境的追踪抵押贷款持有者来说，肯定是个好消息。

西蒙·巴里是一位独立经济学家